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賀宛男:市場(chǎng)化發(fā)行更應(yīng)看清新股質(zhì)地

分類: 最新資訊 簽名詞典 編輯 : 簽名大全 發(fā)布 : 03-27

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本文共11581字閱讀完約4分鐘■ 賀宛男全面注冊(cè)制下,兩家擬在A股主板上市的新股將于下周一發(fā)行,分別是深市主板的登康口腔和滬市主板的中重科技。為什么選擇這兩家企業(yè)開(kāi)頭炮?其質(zhì)地又如何?首先不得不說(shuō),這是兩家頗為普通、而且?guī)в幸欢L(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)。先看深市的登康口腔,其生產(chǎn)的“冷酸靈”牙膏可謂盡人皆知,雖然毛利率達(dá)40%上下,但凈利率才10%。牙膏生產(chǎn)應(yīng)該沒(méi)有特別的技術(shù)含量,而且市場(chǎng)供應(yīng)充足。記得A股市場(chǎng)也曾有過(guò)牙膏上市公司,如2004年上市的兩面針,曾被稱為“國(guó)貨牙膏大王”,上市后卻很 快 走 下 神 壇 , 連 續(xù) 6 年(2011-2016)靠賣中信證券股票保殼,如今中信證券的股票也賣光了,真不知如何保殼?當(dāng)然登康口腔不是,通過(guò)本次募資,公司將要在“口腔醫(yī)療、口腔美容、口腔資本管理領(lǐng)域”等方面布局,并著眼全球市場(chǎng)。這家上市前凈資產(chǎn)才5.4億元的公司,本次募資8.9億元,(扣除發(fā)行費(fèi)用后凈募資8.3億元),高出其計(jì)劃募資6.73億元的32%。資產(chǎn)大為擴(kuò)張,不知盈利如何跟上?再看滬市的中重科技。公司主要從事冶金專用設(shè)備的生產(chǎn)制造,包括熱軋型鋼、帶鋼、棒線材、中厚板軋制的自動(dòng)化生產(chǎn)線、成套設(shè)備及相關(guān)的備品備件等。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看,其2020、2021、2022年凈利潤(rùn)分別為9800萬(wàn)元、2.81億元、2.85億元,呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但其在招股書中坦承:“冶金裝備是典型的下游需求拉動(dòng)型行業(yè),2022年以來(lái),隨著鋼鐵價(jià)格有所回落,鋼鐵企業(yè)新增固定資產(chǎn)投資有所放緩,導(dǎo)致公司新簽訂單金額有所下降。”我們只要看看一些大型鋼鐵上市公司的數(shù)據(jù),如鞍鋼股份2021年凈利69.25億元,2022年預(yù)告1.56億元,下降97.76%;華菱鋼鐵2021年凈利96.8億元,2022年63.79億元,下降34.1%;寶鋼股份2021年凈利潤(rùn)236.32億元,2022年1-9月94.64億元,預(yù)計(jì)全年很可能下降一半。在這樣的背景下,從事冶金專用設(shè)備的中重科技雖然名稱帶有“科技”,主業(yè)介紹強(qiáng)調(diào)“智能制造”,未來(lái)又會(huì)怎樣呢?如果新簽訂單繼續(xù)下降,這家上市前凈資產(chǎn)為14.88億元的公司,本次募資16億元,凈資產(chǎn)擴(kuò)張1倍多,又有何新的投資方向?其次,如何看待打破“23倍市盈率天花板”?幾乎所有媒體和投顧都在強(qiáng)調(diào),注冊(cè)制下兩主板新股打破了23倍的天花板,而以行業(yè)平均市盈率作為新股發(fā)行價(jià)的主要參照,真是這么回事嗎?如中重科技,發(fā)行價(jià)17.8元,發(fā)行市盈率29.01倍,低于行業(yè)平均市盈率35.52。筆者愚鈍,不知道這35.52倍的行業(yè)市盈率是怎么來(lái)的?據(jù)稱公司屬于專用設(shè)備制造業(yè),問(wèn)題是“專用設(shè)備”門類繁多,既然中重科技承認(rèn)“冶金裝備是典型的下游需求拉動(dòng)型行業(yè)”,為什么不看看鋼鐵行業(yè)才十幾倍的市盈率呢?還有登康口腔,發(fā)行價(jià)20.68元,一家做牙膏的發(fā)行市盈率高達(dá)36.75倍,高出行業(yè)平均市盈率 18.18 倍近 1倍,據(jù)說(shuō)還“低于同行業(yè)可比上市公司2021年扣非后歸母凈利潤(rùn)的平均靜態(tài)市盈率51.61倍”。“同行業(yè)可比上市公司”指的是誰(shuí)?莫非還要同兩面針那樣沒(méi)有市盈率、只有市虧率的公司相比!當(dāng)然,有關(guān)部門挑選這樣兩家新股開(kāi)主板注冊(cè)制之先河,還是有一定道理的。譬如,一家(登康)盤子較小,流通股4300萬(wàn),總股本也才1.72億股;另一家(中重)盤子較大,流通股和總股本分別為9000萬(wàn)股和4.5億股。登康口腔由重慶國(guó)資控股,中重科技則由董事長(zhǎng)母女二人控股。兩家均為制造業(yè)(以后主板將以制造業(yè)為主),但一家輕工,一家重工。在筆者看來(lái),選擇這樣兩家企業(yè)開(kāi)局,在某種程度上是否是在警示投資者,去掉“23倍”保護(hù)傘之后,一定要睜大眼睛,獨(dú)立思考,好好分析新股的質(zhì)地,如此則善莫大焉。自從2月22日滬深交易所接受主板注冊(cè)制新股以來(lái),目前有10家已啟動(dòng)發(fā)行,其中滬市5家,深市5家,這10家企業(yè)計(jì)劃募資195.68億元,都將于下周一、二、三相繼發(fā)行,其中以深市的陜西能源擬募資75.64億元,滬市的中信金屬擬募資40億元盤子最大。此外,迄今上交所已受理主板注冊(cè)制新股151家,擬募資2420億元,深交所已受理主板注冊(cè)制新股96家,擬募資780億元。如果主板也像當(dāng)年科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板首批實(shí)行注冊(cè)制企業(yè)大炒特炒的話,這對(duì)市場(chǎng)絕對(duì)不是好事。君不見(jiàn)科創(chuàng)板曾炒到100多倍,創(chuàng)業(yè)板也有70-80倍,如今分別走到40-50倍了嗎?。本文由作者首發(fā)于金融投資報(bào)編輯 | 李里本文為|金融投資報(bào)jrtzb028(微信號(hào))原創(chuàng)文章|未經(jīng)授權(quán),禁止轉(zhuǎn)載 如需轉(zhuǎn)載,請(qǐng)聯(lián)系金妹兒轉(zhuǎn)載須在正文開(kāi)頭顯著位置注明稿件來(lái)源及作者名,違者必究聯(lián)系金妹兒互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)許可證號(hào):51120180008

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